Har under senaste månaderna jobbat för att förbättra min process och säkerställa att jag snabbt avvisar case som inte uppfyller mina krav så jag kan gå vidare till nästa case. Här kommer en lista på frågor som jag ställer mig i en inledande fas:

1. Vad är värderingen?

• Vad har man för redovisningsstandard
• EV
  • Hur många aktier finns?
  • Vad är börsvärdet?
  • Vad är nettoskulden?
  • Hur ser det ut med eventuell utspädning? Optioner etc
  • Vad blir EV?
• P/E - Utgå från vinsten ett normalt år om det är ett bolag där marginalerna pendlar 
• EV/EBIT - Utgå från rörelseresultatet ett normalt år om det är ett bolag där marginalerna pendlar 

2. Är värderingen attraktivt?
3. Hur ser ägarbilden ut?

• Hur mycket aktie äger ledning och styrelsen?
• Vilka är de största ägarna

4. Hur tjänar bolaget pengar?
5. Hur är bolagets kundkoncentration?
6. Är verksamheten cyklisk?
7. Vilka faktorer påverkar bolagets lönsamhet?
8. Har man något MOAT?
9. Är det här en bolag som jag förstår och som är inom min circle of competence? Kan jag bedöma vart bolaget är om 5-10 år?
10. Är den nuvarande lönsamheten över eller under det historiska snittet?

• Om den är över – Har något förändrats i verksamheten som gör att bolaget framöver kommer kunna bibehålla nuvarande lönsamheten?
• Om den är under – Har något förändrats i verksamheten som gör att bolaget inte framöver kommer kunna återgå till den historiska lönsamheten?

11. Varför är bolaget billigt?
12. Kommer problemen som gör att bolaget är billigt att lösas?
13. Står verksamheten inför något större förändring?
14. Vilka är riskerna? Exempelvis regulatoriska
15. Kan bolaget fortfarande tjäna pengar i framtiden?
16. Hur kommer konkurrensen vara i framtiden?
17. Hur ser bolagets fria kassaflöde ut i förhållande till rapporterade vinsten? Är diffen väldigt stor så kolla på vad det beror på
18. Vad är en rimlig värdering om 3 år? Applicera en vinst och ett P/E

• Vad är den normaliserade marginalen?
• Vad är den historisk omsättningstillväxten?
• Vad förväntar jag att den långsiktiga omsättningstillväxten är per år kommande 10 åren?
• Vad kan jag anta för ROE & ROIC framöver?
• Hur mycket förväntar jag mig att bolaget kommer återinvestera & dela ut? (reinvestment rate)
• Vad har bolaget historiskt handlats till för multipel senaste 5 - 10 åren? OBS är den framtida tillväxten lägre än den historiska så bör den framtida multipeln var lägre än den historiska
• Vad är en rimligt multipel på den normaliserade vinsten om 3 år och vad ger det för värde ? Använd uppskattad omsättning och normaliserade marginalen för att få en vinst.
• Vad förväntar jag mig för totalavkastning på 3 år? Pris vid exit + utdelning

19. Kan jag dubbla mina pengar på 3 år?
20. Uppfyller bolaget mina krav?

• Köper inte bolag som aldrig har visat vinst
• Köper endast cykliska bolag efter en krasch
• Köper endast bolag med högt insiderägande
• Köper endast bolag som jag förstår
• Kan jag inte förutspå bolagets framtida kassaflöden/vinster med någorlunda säkerhet så avstår jag helt från att göra investeringen
• Vill ha 100 % totalavkastning på 3 år